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文｜华鹏伟  林劼

半导体产能膨胀和国产替代，在该边界有所布局的光伏开荒和材料企业有望受益。2024年12月以来，天下各地线路的首要半导体技俩已达70余个，半导体开荒和材料需求向好。沟通到好意思国比年来抓续加码对国内半导体行业的制裁，咱们合计永瞭望例必会带来国内企业加快自主研发和国产替代要领，半导体开荒和材料的国产化率有望继续升迁。咱们看到部分光伏开荒和材料企业照旧在该边界作念了积极布局，居品也初始放量，提议柔顺具备时刻、资金等上风的开荒和材料企业。

▍多地投资新建半导体技俩，国内半导体开荒和材料需求向好。

据上海证券报，自2024年12月以来，天下各地线路的首要半导体技俩已达70余个。据成齐高新微信公众号，2月18日，中微半导体与成齐高新区坚毅投资调解契约，将在成齐高新区修复西南总部技俩，总投资额约30.5亿元，拟于本年修复并于2027年认真投产。1月下旬，北京市2025年要点工程蓄意发布，其中北电集成12英寸集成电路分娩线技俩总投资330亿元，蓄意2025Q4启动开荒搬入，2026年底终了量产。上海市也发布了2025年要点工程蓄意，中芯外洋临港12英寸晶圆代工分娩线、新昇半导体300mm集成电路硅片研发与先进制造基地等16个技俩入选。多地积极膨胀半导体产能，开荒和材料将受益。

▍好意思国比年来加码对中国半导体行业制裁，意图扫尾国内高端半导体产业发展，国内替代经由抓续推动。

2024年12月2日，好意思国商务部工业和安全局（BIS）发布新的对华半导体出口治理措施，认真将140家中国半导体相关企业列入了实体清单，同期还对24种半导体制造开荒推行了新的扫尾。算作扫尾中国半导体产业发展的要道，好意思国政府很早就将观念瞄向了半导体开荒边界。据路透社报说念，好意思国政府于2019年7月劝服荷兰政府取消向中芯外洋出口EUV光刻开荒的许可证；2020年12月，好意思国商务部又将中芯外洋列入实体清单，回绝其购买10nm及以下先进制程的半导体开荒。咱们合计好意思国过火盟友对国内先进半导体开荒的永远出口治理已无法幸免，诚然短期内扫尾了国内半导体产业的发展，但永瞭望例必会倒逼国内企业加快自主研发和国产替代要领，半导体开荒和材料的国产化率有望抓续升迁。

▍国产化率抓续升迁，国内半导体开荒和零部件企业迎来要紧发展机遇。

当今已线路的首要半导体技俩中，半导体封测、晶圆制造考中三代半导体边界的技俩数目较多，咱们测算封测厂和晶圆厂投资中70%-80%用于购买开荒，因此大批半导体技俩的投资和开建将为国内半导体开荒和零部件企业带来要紧的发展机遇。据外洋半导体协会（SEMI）瞻望，2025年寰球晶圆厂开荒支拨有望增长至1128亿好意思元，同比+15%，2026年寰球半导体开荒市集范围有望达到1500-1800亿好意思元。据Sanford Bernstein统计，国内半导体开荒供应商占国内市集的份额仅为15%。咱们合计当今国产半导体开荒份额占比拟低，国产替代经由有望加快，国内半导体开荒板块有望中永远抓续受益。

▍部分光伏开荒和材料企业完成布局，居品初始放量。

晶盛机电终明晰8-12英寸半导体大硅片开荒的国产化打破，居品性量已达到外洋先进水平，此外也在6-8英寸碳化硅外延等功率半导体开荒终了国产替代。强者电气用于半导体刻蚀、PECVD要领的射频电源抓续赢得批量订单，在部分型号上照旧终了量产，24H1订单金额照旧跳动2023年全年订单金额。金博股份已开发出多款超高纯碳基复合材料热场居品，可世俗讹诈于半导体晶体助长的高温热场系统，相关居品已在多家碳化硅衬底制造厂商进行考证并讹诈。科威尔深耕碳化硅的研发及产线动静态测试开荒，并赢得外洋头部客户的招供，2023年订单收入同比终了大幅增长。

▍风险要素：

寰球经济复苏不足预期；国内半导体技俩修复不足预期；国产化替代经由不足预期；好意思国短期内加大对华半导体出口治理；国内先进制程研发程度不足预期。

▍投资政策：

半导体产能膨胀和国产替代，在该边界有所布局的光伏开荒和材料企业有望受益。2024年12月以来，天下各地线路的首要半导体技俩已达70余个，半导体开荒和材料需求有望向好。沟通到好意思国比年来抓续加码对国内半导体行业的制裁，咱们合计永瞭望例必会带来国内企业加快自主研发和国产替代要领，半导体开荒和材料的国产化率有望继续升迁。咱们看到部分光伏开荒和材料企业照旧在该边界作念了积极布局，居品也初始放量，提议柔顺具备时刻、资金等上风的开荒和材料企业投资契机。

本文节选自中信证券商榷部已于2025年2月24日发布的《电力开荒与新动力行业光伏行业不雅察45—半导体扩产+替代，部分开荒和材料将受益》论说，具体分析实质（包括相关风险领导等）请详见论说。若因对论说的摘编而产生歧义，应以论说发布当日的完好实质为准。

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